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      鄭糖仍有200元下跌空間 消費(fèi)旺季難以寄望
      時(shí)間:2013/5/27 9:28:22

      2012/2013榨季全球糖市連續(xù)第三年供給過剩,國際原糖價(jià)格走勢疲軟;國內(nèi)收儲(chǔ)兌現(xiàn)市場反應(yīng)平淡,外盤重壓之下難以提振國內(nèi)市場。筆者認(rèn)為,鄭糖仍將繼續(xù)尋底。

      國際糖市供應(yīng)壓力不減

      結(jié)束兩年產(chǎn)不足需的局面后,全球糖市自2010/2011榨季開始供需面發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012/2013榨季全球糖市連續(xù)第三年出現(xiàn)產(chǎn)量過剩局面,過剩量呈不斷增加的趨勢,庫存消費(fèi)比也是不斷走高。令市場悲觀的是2013/2014榨季全球糖市仍將維持過剩局面,國際糖業(yè)組織(ISO)稱,因巴西豐產(chǎn),消化過剩庫存大概還需要兩年時(shí)間?,F(xiàn)在巴西已經(jīng)進(jìn)入2013/2014制糖年,今年開榨時(shí)間較往年有所提前,甘蔗和糖的產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。近期天氣晴好令甘蔗壓榨進(jìn)度加快,市場供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。2013年4月,巴西食糖出口量達(dá)到172.2萬噸,是去年同期出口量的三倍。因供應(yīng)過剩、甘蔗壓榨迅速且巴西乙醇燃料需求遲滯引發(fā)價(jià)格繼續(xù)下跌,ICE11號(hào)原糖指數(shù)基本處于毫無阻力的下降通道中。技術(shù)面上看,目前原糖價(jià)格指數(shù)不斷創(chuàng)下近期新低,預(yù)計(jì)將向15美分/磅尋求支撐。

      內(nèi)外盤價(jià)差高企 拖累國內(nèi)糖市

      盡管國內(nèi)外基本面均處于供給過剩局面,但國內(nèi)糖價(jià)由于制糖成本更高以及國家政策支撐,較外盤表現(xiàn)更為抗跌。這也使得國內(nèi)外價(jià)差一直處于較高的位置,2012/2013榨季進(jìn)口糖利潤長期維持在1000元/噸左右,近期已達(dá)到1200元/噸。目前國內(nèi)廣西中間商報(bào)價(jià)約為5470元/噸,而巴西糖及泰國糖進(jìn)口到港價(jià)格僅4110元/噸,價(jià)差為1360元/噸,即便是配額外進(jìn)口成本也只有5250元/噸左右,配額外進(jìn)口利潤達(dá)到200元/噸左右,這無疑刺激進(jìn)口糖的增加。2013年1-3月我國食糖進(jìn)口量為52.7萬噸,本榨季累計(jì)進(jìn)口食糖126.4萬噸,同比減少約48萬噸。由于進(jìn)口到港存在時(shí)滯,當(dāng)前高額進(jìn)口利潤刺激進(jìn)口數(shù)量激增或在5,6月份的進(jìn)口量上反映出來。除此之外,巨大的利潤也使得走私糖難以扼制,大量便宜外糖進(jìn)入將擠占國產(chǎn)糖的銷售市場,使得國內(nèi)庫存增加,從而壓制糖價(jià)。

      消費(fèi)旺季難以寄望

      4月份是一年中銷售清淡的時(shí)期,然而根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù),4月份廣西單月銷售115萬噸,這在以往年份中不曾出現(xiàn)過,而現(xiàn)貨市場上銷售也未見火爆情形,數(shù)據(jù)反映出的需求旺盛局面讓人疑惑。5月份,國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)基本收榨結(jié)束,糖市進(jìn)入純銷售期,國內(nèi)工業(yè)庫存不斷下降。隨即而來的6、7月是夏季消費(fèi)旺季的備糖時(shí)節(jié)。但熊市下,商家?guī)齑姹3值臀唬a(bǔ)庫意愿并不強(qiáng)烈,因此,對(duì)夏季消費(fèi)旺季的提振作用也不宜寄予厚望。

      目前,國內(nèi)外糖價(jià)均已跌至制糖成本線下方,絕大部分糖企處于虧損狀態(tài),不過這種局面在以往也并不罕見。熊市之中,期貨價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)階段性跌破成本價(jià)的情況。從技術(shù)形態(tài)上看,國內(nèi)外糖價(jià)均未跌到位,筆者認(rèn)為,國內(nèi)期糖價(jià)格向下仍有至少200元/噸的空間。

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