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2012/2013榨季全球糖市連續(xù)第三年供給過剩，國際原糖價(jià)格走勢疲軟；國內(nèi)收儲(chǔ)兌現(xiàn)市場反應(yīng)平淡，外盤重壓之下難以提振國內(nèi)市場。筆者認(rèn)為，鄭糖仍將繼續(xù)尋底。

國際糖市供應(yīng)壓力不減

結(jié)束兩年產(chǎn)不足需的局面后，全球糖市自2010/2011榨季開始供需面發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012/2013榨季全球糖市連續(xù)第三年出現(xiàn)產(chǎn)量過剩局面，過剩量呈不斷增加的趨勢，庫存消費(fèi)比也是不斷走高。令市場悲觀的是2013/2014榨季全球糖市仍將維持過剩局面，國際糖業(yè)組織(ISO)稱，因巴西豐產(chǎn)，消化過剩庫存大概還需要兩年時(shí)間?，F(xiàn)在巴西已經(jīng)進(jìn)入2013/2014制糖年，今年開榨時(shí)間較往年有所提前，甘蔗和糖的產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。近期天氣晴好令甘蔗壓榨進(jìn)度加快，市場供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。2013年4月，巴西食糖出口量達(dá)到172.2萬噸，是去年同期出口量的三倍。因供應(yīng)過剩、甘蔗壓榨迅速且巴西乙醇燃料需求遲滯引發(fā)價(jià)格繼續(xù)下跌，ICE11號(hào)原糖指數(shù)基本處于毫無阻力的下降通道中。技術(shù)面上看，目前原糖價(jià)格指數(shù)不斷創(chuàng)下近期新低，預(yù)計(jì)將向15美分/磅尋求支撐。

內(nèi)外盤價(jià)差高企　拖累國內(nèi)糖市

盡管國內(nèi)外基本面均處于供給過剩局面，但國內(nèi)糖價(jià)由于制糖成本更高以及國家政策支撐，較外盤表現(xiàn)更為抗跌。這也使得國內(nèi)外價(jià)差一直處于較高的位置，2012/2013榨季進(jìn)口糖利潤長期維持在1000元/噸左右，近期已達(dá)到1200元/噸。目前國內(nèi)廣西中間商報(bào)價(jià)約為5470元/噸，而巴西糖及泰國糖進(jìn)口到港價(jià)格僅4110元/噸，價(jià)差為1360元/噸，即便是配額外進(jìn)口成本也只有5250元/噸左右，配額外進(jìn)口利潤達(dá)到200元/噸左右，這無疑刺激進(jìn)口糖的增加。2013年1-3月我國食糖進(jìn)口量為52.7萬噸，本榨季累計(jì)進(jìn)口食糖126.4萬噸，同比減少約48萬噸。由于進(jìn)口到港存在時(shí)滯，當(dāng)前高額進(jìn)口利潤刺激進(jìn)口數(shù)量激增或在5,6月份的進(jìn)口量上反映出來。除此之外，巨大的利潤也使得走私糖難以扼制，大量便宜外糖進(jìn)入將擠占國產(chǎn)糖的銷售市場，使得國內(nèi)庫存增加，從而壓制糖價(jià)。

消費(fèi)旺季難以寄望

4月份是一年中銷售清淡的時(shí)期，然而根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，4月份廣西單月銷售115萬噸，這在以往年份中不曾出現(xiàn)過，而現(xiàn)貨市場上銷售也未見火爆情形，數(shù)據(jù)反映出的需求旺盛局面讓人疑惑。5月份，國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)基本收榨結(jié)束，糖市進(jìn)入純銷售期，國內(nèi)工業(yè)庫存不斷下降。隨即而來的6、7月是夏季消費(fèi)旺季的備糖時(shí)節(jié)。但熊市下，商家?guī)齑姹３值臀唬a(bǔ)庫意愿并不強(qiáng)烈，因此，對(duì)夏季消費(fèi)旺季的提振作用也不宜寄予厚望。

目前，國內(nèi)外糖價(jià)均已跌至制糖成本線下方，絕大部分糖企處于虧損狀態(tài)，不過這種局面在以往也并不罕見。熊市之中，期貨價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)階段性跌破成本價(jià)的情況。從技術(shù)形態(tài)上看，國內(nèi)外糖價(jià)均未跌到位，筆者認(rèn)為，國內(nèi)期糖價(jià)格向下仍有至少200元/噸的空間。