糖市半年多來的行情明顯處于消化利空格局的階段,糖市所面臨的主要問題之一就是“去庫存化”。國儲庫存高企限制了收儲能力,且收儲成本遠高于目前市場價格,從庫容、資金成本上講對持續(xù)收儲都不利。因此,三季度收儲可能性不大。
其實,很多農(nóng)產(chǎn)品上的收儲政策都已顯得有些力不從心。除白糖外,還有玉米、棉花、大豆等品種,共同問題都是國儲庫存量過于龐大。包括大部分本年度產(chǎn)的品質(zhì)較差的玉米、80-90%的本年度產(chǎn)的棉花、接近全國產(chǎn)量半數(shù)的食糖等等。不僅如此,這些商品的收儲價格基本都高于現(xiàn)貨市場價格。龐大的收儲規(guī)模,使這些商品的定價機制被扭曲,失去了“價格調(diào)節(jié)市場”的作用,下游企業(yè)承受不了,轉(zhuǎn)而追求國外更廉價的原材料。目前,不少行業(yè)都處于困境中,這使國內(nèi)市場銷售低迷,上游企業(yè)也無法獲得更多實惠。
不論以后的政策是延續(xù)收放儲政策,還是改成直補政策,糖市都要經(jīng)歷一輪去庫存的過程,且早期收儲的一批白糖,保質(zhì)期限已臨近。因此,對下半年輪儲的可能性不能掉以輕心。
此外,內(nèi)外價差長期維持高水平,國內(nèi)糖市扭曲定價使進口大規(guī)模擴張。這也是糖市所要面臨的主要問題之一。2013年進口規(guī)模雖有縮減,但只要內(nèi)外價差不回歸正常水平,大規(guī)模進口還將持續(xù)。
從流動性層面看,6月份時部分銀行流動性緊張,7月份并沒有本質(zhì)性改善。很多機構(gòu)預(yù)測流動性正悄悄趨緊,下半年經(jīng)濟形勢、流動性狀況甚至?xí)壬习肽旮愀?。單單流動性趨緊,中間商、終端企業(yè)的補庫、囤貨行為都會受到抑制。這就意味著除正常工業(yè)需求外,別無儲備、投資等其他需求。換句話說,下半年的需求狀況不會更好,甚至可能會比上半年還差。
基于上述判斷,白糖格局仍舊持空。只是8月份仍是旺季,華南地區(qū)天氣酷熱,支撐旺季消費。工業(yè)庫存又比往年偏低,原糖再度迎來反彈,預(yù)計反彈將持續(xù)到8月上旬,甚至中旬。因此,糖市并無多大下跌空間,8月份仍可能輕度走強。除非政策再變,或者明確放儲?! ≌雇笫?,現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟政策會持續(xù),但對需求不必有多好預(yù)期,下游終端行業(yè)處境困難,白糖期價低點仍可能在4700-5000元/噸之間。截至8月2日,文華白糖指數(shù)低點探至4865元/噸,處于上述期價低點區(qū)間中。操作上,遭遇阻力不能突破則試空,回撤支撐則試多。大級別行情是小概率的,建議增加出入場頻率,縮短持倉周期,有盈利即可考慮部分止盈;另需關(guān)注政策變動、進口數(shù)據(jù)、天氣變化等。
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