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初夏的6月，氣溫回升，不過(guò)白糖價(jià)格卻難以再現(xiàn)前兩年火爆行情。5月份盡管有國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)30萬(wàn)噸，但支撐力度有限，糖價(jià)跌破5200點(diǎn)，最低下探至5000點(diǎn)，而主力移至1401合約，更是一舉跌破5000元整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下近三年來(lái)最低點(diǎn)。和2012年同期的6000元/噸相比，當(dāng)前價(jià)格可謂“地板價(jià)”，而和2011年同期向7500元/噸挺進(jìn)的價(jià)格相比，如今的糖價(jià)可謂“地窖價(jià)”。筆者預(yù)計(jì)即將到來(lái)的盛夏，難以給糖價(jià)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性提振，偏空因素主導(dǎo)下的這個(gè)夏季，糖價(jià)可能有點(diǎn)“冷”。

巴西新年度壓榨順利

巴西正處于2013/2014年度甘蔗壓榨和食糖生產(chǎn)。3月中旬降水曾令壓榨推遲，不過(guò)4月以來(lái)天氣較為良好，有利于榨期工作開展。Unica預(yù)計(jì)巴西全年度食糖產(chǎn)量同比增13.6%，創(chuàng)歷史第二高產(chǎn)量。當(dāng)前中國(guó)和印度、泰國(guó)基本完成了2012/2013年度的生產(chǎn)工作，糖產(chǎn)量同比增加；而巴西2013/2014年度生產(chǎn)順利。全球短期內(nèi)仍處于供過(guò)于求，原糖價(jià)格承壓明顯。5月份原糖主力跌破17美分，最低下探16.5美分，不斷刷新3年來(lái)最低水平。

進(jìn)口增長(zhǎng) 需求不振

國(guó)內(nèi)外糖價(jià)價(jià)差導(dǎo)致進(jìn)口源源不斷。按照17美分計(jì)算，配額內(nèi)巴西糖到港成本約4500元/噸，較國(guó)內(nèi)5400-5500元/噸的報(bào)價(jià)低近1000元/噸，利潤(rùn)率高達(dá)25%；而即便是配額外進(jìn)口成本略高，按照約5200元/噸計(jì)算，進(jìn)口貿(mào)易商也可賺取300元/噸的差價(jià)。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，4月份我國(guó)進(jìn)口糖36.0084萬(wàn)噸，較上月增加15.47萬(wàn)噸，環(huán)比增幅75.35%；比上年同期增加4.9萬(wàn)噸，同比增幅15.75%。預(yù)計(jì)全年進(jìn)口食糖至少300萬(wàn)噸。進(jìn)口的增長(zhǎng)增加了國(guó)內(nèi)供應(yīng)量，填補(bǔ)因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)收購(gòu)量，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)沖擊不言而喻。

另一方面，需求端并未見(jiàn)明顯回暖。早在5月初國(guó)內(nèi)各大商場(chǎng)就開始了促銷活動(dòng)，“加量不加價(jià)”普遍成為商家的選擇，不過(guò)對(duì)最終消費(fèi)者作用不大。從各商場(chǎng)銷售情況看，促銷活動(dòng)表現(xiàn)平平，并未帶來(lái)預(yù)期中銷售火爆的場(chǎng)景。實(shí)際上，經(jīng)過(guò)前兩年“糖高宗”“糖太宗”的打擊，消費(fèi)者對(duì)含糖飲料的興趣消退，同時(shí)不含糖飲料異軍突起，占據(jù)了不小的市場(chǎng)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量難有爆發(fā)式的增長(zhǎng)，料為1300萬(wàn)噸左右，略低于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量。5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)廣西、云南同比略增，不過(guò)減去國(guó)家收儲(chǔ)，其銷售情況就差強(qiáng)人意了；而在進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)的預(yù)期下，糖價(jià)延續(xù)弱勢(shì)可能較大。

國(guó)儲(chǔ)調(diào)控力量漸失

國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)另一不可忽視的因素是國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)。2012/2013年度國(guó)家計(jì)劃收儲(chǔ)300萬(wàn)噸，目前實(shí)施180萬(wàn)噸，最近的一次發(fā)生在5月24日，再度上演了6100元/噸秒殺的盛況。從盤面看，當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)對(duì)糖價(jià)的提振已經(jīng)大打折扣，其效力遠(yuǎn)不及2012年。2012年國(guó)家出臺(tái)收購(gòu)150萬(wàn)噸食糖，當(dāng)時(shí)刺激糖價(jià)漲幅超過(guò)20%，中間歷次收儲(chǔ)都給糖價(jià)的反彈創(chuàng)造了契機(jī)。而本次收儲(chǔ)實(shí)施后，糖價(jià)下挫，再創(chuàng)新低。

筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)食糖已經(jīng)不能單獨(dú)依賴國(guó)儲(chǔ)有形之手的提振，而應(yīng)該回到市場(chǎng)本身。據(jù)筆者測(cè)算，廣西大型食糖生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本低于5000元/噸。糖價(jià)或進(jìn)一步跌至成本附近，而4700-4800元/噸區(qū)間同時(shí)又是糖價(jià)高低歷史的分界線，或構(gòu)成有力支撐。